Знакомьтесь - Saudi Aramco или Триллион за компанию

Знакомьтесь - Saudi Aramco или Триллион за компанию фото

Введение. «Пещера Али-Бабы» и «Звезда Востока»

В детстве сказочные сокровища для многих ассоциируются с загадочным Ближним Востоком. Яркий пример — пещера с золотом и прочими несметными богатствами, найденная Али-Бабой, подслушавшим разговор сорока разбойников.


Али-Баба в пещере разбойников.
Рисунок Максфилда Пэрриша, 1909


Символично, что крупнейшее в истории IPO, состоялось для китайского интернет-ритейлера с тем же названием, взятом из «Тысячи и одной ночи» - Alibaba Group. Произошло это на Нью-Йоркской фондовой бирже 18 сентября 2014 года. Итоговый общий объем привлеченных средств составил рекордные (пока) $25 млрд.

На 2018 год запланирован восход «сверхновой Звезды» IPO. Она появится с Востока.

Разрешите представить - Saudi Arabian Oil Company, коротко Saudi Aramco.
Стопроцентно национальная нефтяная саудовская компания.
Штаб-квартира в городе Дахран, Королевство Саудовская Аравия.

Из истории создания

29 мая 1933 г. Саудовская Аравия и калифорнийский «осколок» легендарной Standard Oil Джона Рокфеллера - Standard Oil Company of California (Socal) подписывают концессионное соглашение о нефтедобыче. 8 ноября того же года на нефтяных месторождениях Аравийского полуострова концессией начинает управлять специально созданная California Arabian Standard Oil Company (Casoc).



К 1980 году Саудовское Королевство заканчивает выкуп акций компании у частных миноритарных акционеров. Ровно через 55 лет после заключения договора с Socal (ныне Chevron Corporation) 8 ноября 1988 года, Совет министров Королевства утверждает устав новой национальной нефтяной компании и король Фахд его ратифицирует.
Так рождается Saudi Arabian Oil Company, Saudi Aramco.
Крупнейшая нефтекомпания в мире.
С претензией на звание просто крупнейшей мировой компании.

Saudi Aramco сегодня





Сейчас Saudi Aramco - это контроль над 99% общих саудовских нефтяных месторождений. Речь идет о 260-261 млрд баррелей (Википедия) или 20% мировых запасов. Помимо нефти, в зоне влияния компании газ Саудовской Аравии.

Saudi Aramco - это сеть нефте и газодобывающих предприятий не только у себя в стране, но и в Эмиратах, Китае, Корее, Сингапуре, на Филиппинах, Великобритании и в США. Она владеет флотом современных нефтяных супертанкеров. В России у компании совместное предприятие с Лукойл — LUKSAR.

По данным Википедии, суточный объем добычи сырой нефти Saudi Aramco в 2006 году составлял 8,9 млн баррелей.

Ресурс The Statistics Porta дает следующую диаграмму по ее позиции относительно главных конкурентов в 2003 и 2013 годах. Показатель ранжирования — ежедневная добыча черного золота и природного газа в эквиваленте.



В 13-ом году компания безоговорочный лидер.

Исходя из информации worldoil.com, на начало 2017 г. Saudi Aramco добывает 12 млн баррелей нефти в день. Необходимо учесть, что Саудовская Аравия, а значит и ее главная нефтекомпания следуют ограничениям, принятым на совещании ОПЕК 30.11.16. Вместе с тем, Saudi Aramco нацелена нарастить суточную нефтепереработку до 8 млн баррелей.

Первые лица Saudi Aramco

Согласно официальному сайту компании Президентом и главным исполнительным директором компании (chief executive officer) является Amin H. Nasser. Амин Нассер.


Amin H. Nasser

Председатель Совета Директоров, Chairman of the Board of Directors — министр энергетики, промышленности и минеральных ресурсов Саудовской Аравии Халид А. Аль-Фалих, Khalid A. Al-Falih.


Халид Аль-Фалих

Персонал компании на конец 2010 г. — около 55 тысяч человек (Википедия).

Ближайшее будущее. IPO-2018. Цена вопроса



Весь текущий год менеджмент компании посвятит напряженной работе по подготовке первичного размещения 5% акций Saudi Aramco на фондовых рынках. Привлеченные средства намереваются направить на формирование саудовского фонда государственного (национального) благосостояния (ФГБ).

Интересно, что задача создаваемого ФГБ — снижение зависимости страны от экспорта углеводородов. Саудовские принцы понимают, что даже их нефти хватит на относительно непродолжительный период времени. Агентство Bloomberg дает четкий срок. 73 года при текущем темпе добычи.

Мировой энерготренд — постепенный отказ от нефтепродуктов. Электромобили; ветряные, солнечные, приливные электростанции и пр. Toyota Motor хочет полностью уйти от бензинового и дизельного двигателя уже через 35 лет.

С IPO Saudi Aramco пока все не очень ясно.



Где и как?

А. Нассер говорит о нескольких мировых фондовых площадках (биржах). Саудовцы внимательно изучают, помимо традиционных Нью-Йорка и Лондона, также Гонконг и даже Канаду.

Предполагается листинг нескольких уровней и продажа бумаг на внебиржевом рынке, в том же Эр-Рияде. Наконец, саудовцы хотят так «закрутить» первичную подписку, что и при новых собственниках пяти процентов акций компании, она сохранит имеющиеся концессии на нефтеместорождения. Президент Saudi Aramco лаконичен: «Тут все просто: есть концессия, есть реальная нефть» (worldoil.com).

Почем?

Вот он основной предмет интереса любого IPO, особенно такого. Тут важно не продешевить, показать товар лицом, вдоволь поторговаться. Как на восточном базаре.

Для увеличения привлекательности компании, ее топ-менеджмент и госчиновники готовы пойти на уменьшение налоговой нагрузки. Сейчас она, по мнению потенциальных инвесторов, непомерна: роялти в размере 85% с выручки от продажи и 20% налога на прибыль. Что же останется на дивиденды акционерам, приобретающим акции на долгосрок?

Начальная стоимость компании определится путем проведения тщательного, всестороннего и (что важно) понятного для участников рынка аудита. Для выхода на биржу, (например, на NYSE), наличие аудиторского заключения строго обязательно. Регулярный аудит — необходимое условие дальнейшего нахождения публичной компании в биржевом списке (листинге) той биржи, где обращаются ее акции.

Главная компонента оценки нефтяной компании — размеры ее запасов. Для Saudi Aramco это упомянутые ранее, внушительные 260 млрд нефти. Кстати, по информации BP, число в 260 млрд повторяется саудовскими источниками уже 30 лет, постепенно превращаясь в мантру, что тоже наводит на некоторые размышления.

Конечно, извлечь можно будет не все. Нефтеотдача (коэффициент извлечения) саудовской нефти — 50%. Есть планы увеличения его до 70%. Отметим, что нефть с аравийского полуострова относится к категории легкоизвлекаемой.



Грубый расчет цены компании может быть произведен по простейшей математической формуле: объемы запасов умножаются на профильный бенчмарк. Для данного случая он принимается, как $8 на один баррель нефти. Получается: 260 млрд баррелей * $8/баррель = $2,08 трлн.

Сумма была озвучена год назад представителем саудовского королевского двора. Эксперты отнеслись к ней несколько скептически. Аналитики французской Total S.A. (12) высказались в таком духе: «Мы не знали, что стоимость нефтяной компании рассчитывается путем простого умножения показателя ее запасов». Очень иронично и очень по-французски. И добавили: «Необходимо учесть в ценах еще ряд факторов, и лишь тогда мы увидим, какова реальная стоимость Aramco».

Какие факторы?

В частности, будет ли нефтедобыча столь же рентабельным (и востребованным) бизнесом в ближайшие десятилетия, как и сейчас?
Как поведут себя нефтяные цены?
Реализуется ли фискальное послабление для Saudi Aramco, планы которого описаны выше?
Каковы воздействия политических рисков для компании, столь привязанной к государству, находящемуся в зоне растущей региональной нестабильности?
Вопросы, вопросы...

Ответы на них разные. Отсюда и разные оценки разными центрами принятия решения. Можно сказать «различнейшие оценки».
В разы.
Ниже приводятся некоторые из них. В порядке повышения.
$400 млрд (всего-то!) — консалтинговая фирма Wood Mackenzie.
$500 млрд — анонимный источник из саудовского руководства (информация Bloomberg).
$1 трлн — см. выше.
Наконец, (приготовьтесь!) - $10 трлн!! Такую стоимость, по данным Википедии, озвучил в начале 2016-го некий независимый (?) нефтяной саудовский аналитик Мохаммед аль-Саббан.



Последняя сумма все-таки ближе к современному ремейку сказок Шехерезады, чем к реальной экономической действительности. Но даже, если оценка компании будет на уровне полутриллиона долларов, то 5% принесут саудитам $25 млрд, что, как минимум, повторит или чуть превзойдет успех китайского Alibaba образца 2014.

В заключение, вниманию читателя предлагается диаграмма биржевых капитализаций публичных компаний, которые было бы интересно сравнить с Saudi Aramco.


источники: finviz.com и forexpf.ru (для Роснефти)

На первом месте самая дорогая на сегодня компания в мире — Apple с $736 млрд. Далее следует ее извечный соперник в этом рейтинге — Alphabet, материнская структура для Google – почти 590 млрд. Крупнейшая современная публичная нефтекомпания, главная наследница легендарной Standard Oil — Exon Mobil стоит сейчас на NYSE $336 млрд. Два других значительных игрока нефтяного рынка — Chevron, стоявшая в 1993 г. у истоков Saudi Aramco и BP имеют куда более скромные показатели: по 202 и 105 млрд долларов соответственно. Замыкает картинку отечественная Роснефть с $64 млрд, но это котировки российских бирж, на зарубежные площадки она еще не выходила.

Капитализация лидера мирового IPO Alibaba - $257 млрд.

Займет ли Saudi Aramco верхнюю строчку приведенной диаграммы после 2018 года? Распахнется ли дверь пещеры, «наполненной восточными сокровищами» на магический призыв «Симсим, откройся»?
Роль заклинания вполне может исполнить звук колокола в 09.30 на Нью-Йоркской фондовой бирже в один из дней следующего года.


Интересно о финансах
Поделитесь с друзьями
Назад
Вперед
Закрыть