Специальные права заимствования (СПЗ/СДР) — второе дыхание?

Специальные права заимствования (СПЗ/СДР) — второе дыхание?




Специальные права заимствования (СПЗ/СДР) — второе дыхание? фото

27.04.2017

О платежном и резервном средстве СПЗ или СДР, эмитируемом Международным валютным фондом, упоминалось в статье блога, посвященной МВФ. Полное название - Специальные права заимствования (СПЗ), Special Drawing Rights (SDR, СДР).

Появившись на свет почти 50 лет назад, в далеком 1969 г., СПЗ и по сей день имеют специфическую, по словам Википедии, «искусственную» природу. Они — не валюта и не долговые инструменты, как, например, вексель или облигация. То есть, в строгом финансово-экономическом смысле, СДР и не деньги, и не ценная бумага.


Что же такое СПЗ/СДР/SDR?



МВФ на своем официальном сайте определяет его/их, как единицу учета (расчетную единицу) МВФ - the IMF’s unit of account. В СПЗ выражается «уставный фонд, УФ» этой организации. Долю страны в УФ МВФ принято называть квотой. Фонд не использует термин «уставный фонд/капитал», ведь он — не акционерное общество. Совокупность квот всех участников (189-ти) он называет «total quotas» (общей, суммарной или итоговой квотой).

На март текущего года, крупнейшую квоту в МВФ (естественно) имеют Соединенные Штаты — SDR82,99 млрд или $113 млрд. Минимальное участие в IMF принимает полинезийское Тувалу с территорией 26 кв. км и населением 11 тыс. человек — SDR2,5 млн.

В ближайших планах МВФ, определенных в 2016 году — увеличение total quotas до SDR477 млрд ($652 млрд). 99% суммы уже сформировано.


Парадокс Триффина



Одна из главных причин введения суррогатной наднациональной единицы — избежать в межгосударственных отношениях влияние парадокса (дилеммы) Триффина. Имя финансовому явлению дал американский экономист Роберт Триффин (1911-1993).





Роберт Триффин

Суть парадокса в следующем. Предположим, что в качестве мировой резервной валюты выбирается какая-либо национальная, допустим доллар. Почему нет? Доллар — это привлекательно, солидно и предсказуемо. Так часто и поступают.

Как это работает? Для формирования международных резервов своего центробанка, данной стране надо продавать товары и услуги за доллары. Только за доллары. Или брать долларовые кредиты.

И так должны поступать все. В конечном итоге, это неминуемо приведет к хроническому дефициту платежного баланса государства — источника долларовой массы, т.е. Соединенных Штатов. Для поддержания непрерывных долларовых потоков, их импорт существенно и надолго превысит экспорт.

Американский «печатный станок» должен будет производить все больше и больше отечественных дензнаков, все меньше обеспеченных золотом. В свое время это было крайне важно, так как дилемма Триффина была высказана в эпоху становления Бреттон-Вудской системы, главным мерилом которой было золото. В 1944 г. к нему жестко привязали доллар по курсу $35 за тройскую унцию.

Уже давно такой привязки нет, но, в любом случае, описанный выше механизм понизил бы всеобщее доверие к доллару и он перестал бы представлять интерес, как резервная валюта. Исторически, описываемый парадокс и похоронил Бреттон-Вудс.

Кроме того, всем вкладываться только в моновалюту, даже американскую, очень неразумно. Риски очень высоки. Государство, в котором находится всемирный эмиссионный центр, выиграет любую торгово-финансовую войну.

Надо было придумать, что-то другое. Так появились СПЗ.

СПЗ. Курс и корзина



Несмотря на то, что SDR считается не очень-то «полноценной» валютой, курс она имеет вполне четкий, ежедневный, и конвертируется в любую нацвалюту без каких-либо проблем. Ее обозначение — XDR. На 25.04.17, 1 доллар равен 0,7249 XDR, а один рубль — 0,01298 XDR. Все займы МВФ выдает в СПЗ.

На момент ввода SDR в 1970 г., он имел крайне простое математическое выражение: SDR1=$1. Потом доллар девальвировал относительно единицы МВФ и с 1974 г. корзину СПЗ составляли 16 национальных валют, а один СДР вычислялся, как средневзвешенное значение из 16 составляющих. С 2016 года в базу расчета входят только пять компонент — доллар, евро, юань, иена и британский фунт.



(источник данных - Википедия)

Перечень и вес каждой валюты в базе расчета СПЗ пересматривается каждые 5 лет.

СПЗ. Будущее



Одну из недавних публикаций авторитетный ресурс Project Syndicate посвятил вопросу расширения роли СПЗ в мировой экономике.

Высказано предположение, что SDR не должна довольствоваться сугубо функцией расчетной единицы для внутренних операций Международного валютного фонда. Круг ее пользователей должен быть больше. Помимо центральных банков, правительств, международных организаций и собственно МВФ, к транзакциям с СПЗ могли бы допускаться частные участники финансовых рынков — коммерческие и инвестиционные банки, трейдерские, брокерские компании, хедж-фонды и даже физические лица.

В СДР могли бы выпускаться облигации, возможно, иные ценные бумаги, проводиться взаиморасчеты во внешнеэкономической деятельности. СПЗ, все в большей степени приобретали бы черты традиционных, но межнациональных денег.

Кто знает, может быть, когда-то будут выпущены и банкноты с монетами, номинированными в SDR?

Вероятно, наличные СПЗ это уже слишком для XXI века, но потребность в полноценной международной валюте, которая бы устроила всех (или большинство), растет с каждым годом. Особенно на фоне острой неприязни к доллару у представителей развивающихся экономик: Китая, России и прочих.

Специальным правам заимствования от МВФ вполне под силу написать отдельную главу в хронике эволюции денег.


Интересно о финансах
Поделитесь с друзьями
Назад
Вперед
Закрыть