Счастливый россиянин = щедрый россиянин? Экономика РФ и «народные» облигации». Часть 2

Счастливый россиянин = щедрый россиянин? Экономика РФ и «народные» облигации». Часть 2 фото

Не проси у богатого, проси у тороватого
русская поговорка
(тороватый, устаревшее — щедрый во всех отношениях)


02.05.2017

смотрите начало публикации

Предпосылки и история внутренних займов



Оставим за скобками ответ на первый вечный русский вопрос «Кто виноват?». «Киевская хунта», американцы, британцы, австралийцы или строители, постоянно наращивающие смету возведения Керченского моста. Бог с ними.

Правительству надо срочно определиться по второму пункту «Что делать?». Более конкретно, где брать деньги для обслуживания текущих платежей по долговым обязательствам и для прочих бюджетных нужд?

Безудержно тратить золотовалютные резервы нецелесообразно и опасно. Это путь в никуда. Западные рынки капитала отрезаны. Внутренние корпоративные кредиторы не помогут, кто бы им помог.

Что остается?
Правильно.
Деньги населения.

Первый шаг был сделан в 2014 -ом. Изъятие (в других терминах «заморозка») накопительной части пенсий россиян. Процесс был продолжен и в 15-ом, и в 16-ом годах. Общая сумма «реквизиции» составила 1-1,1 трлн рублей. Тут чистить больше нечего.

Что же дальше?
Сбережения граждан.

Недоверчивые россияне имеют вредную привычку, привитую многими десятилетиями, держать деньги вне банковской системы. Дома. По данным исследования «Демоскоп» (институт демографии НИУ «Высшая школа экономики»), проведенного при поддержке Минфина в сентябре -октябре 2013 г. следует, что почти 40% соотечественников не доверяют деньги банкам. Срочные вклады имели только 10%. За прошедшие три тяжелых года, на фоне массового «банкопада», ситуация вряд ли улучшилась.

Старые, верные места схронов налички— под матрасами, в тумбочках, в трехлитровых стеклянных банках, в книгах, известны хорошо. К сожалению и преступникам. Для противодействия криминальному элементу современный, продвинутый россиянин, накопивший «копеечку или центик» покупает домашний сейф или арендует банковскую ячейку.

Суммы в таких хранилищах исчисляются многими миллиардами. Долларов или евро.

Как же к ним подобраться?
Цивилизованно, естественно.

Вот здесь «велосипед изобретать» совсем не нужно. Рецепт давно известен и имеет возраст почти 100 лет.

Облигации внутреннего займа.

Внутренний заем в современной России/СССР ведет свою хронологию еще со времен НЭПа. В 1922 году Советская Россия осуществляет первое заимствование у населения. Стоимость облигаций и все расчеты по ним привязывались к очень твердой в то время валюте — золотому рублю.


краткосрочное платежное обязательство НК СССР,
выпущено в 1929 г.


Потом внутренние займы посыпались, как из рога изобилия. Эмиссии советских облигаций умерли только вместе со страной. Последним вздохом был выпуск целевых товарных облигаций 1990 года

Граждане РФ в возрасте 50+ запомнили, как «большой развод», трехпроцентный выигрышный госзаем. Держатели бумаг, номиналом 100 рублей, доходы получали в виде выигрышей — относительно небольшие суммы денег и товары. Вожделенная мечта — советское авто.

Россияне 75+ могут много и красочно рассказать о «добровольно-принудительном» характере подписки на заем. Те, кто сопротивлялся помочь стране деньгами в 1940-50-ые, могли получить в этой самой стране большие неприятности.

Современная постсоветская Россия предпринимала две попытки выпуска облигаций для населения. В 1995 и 2000 годах. Бумаги, названные ОГСЗ — облигации государственного сберегательного займа, успеха не имели. Мягко говоря.

Помощь идет? «Народные» ОФЗ-н



Наступил апрель 2017 года. В понедельник 24 числа выходит приказ Министерства Финансов РФ № 323 о выпуске облигаций федерального займа для физических лиц (ОФЗ-н).

Основные параметры бумаг:
- номинальная стоимость - 1000 рублей;
- объем выпуска в рублях/штуках— 15 млрд р. /15 млн облигаций;
- даты начала / окончания размещения облигаций — 26.04.2017/25.10.2017;
- дата погашения — 29.04.2020;
- минимальное/максимальное количество бумаг для приобретения/владения — 30/15000 штук;
- вторичное обращение запрещено;
- форма выпуска — документарная (бумажная);
- купон выплачивается дважды в год, всего 6 раз;
- ставка купона — от 7,5% до 10,5% годовых, повышается на 0,5% на каждом купонном периоде, всего на одну облигацию (1000 р.) через три года будет выплачено 268,21 р.;
- агенты по размещению — Сбербанк и ВТБ 24;
- доход и возврат любой (вплоть, до максимально возможной) вложенной суммы гарантируется государством.

Обратите внимание на совпадение дат (26.04.17) начала подписки на ОФЗ-н и объявления ВЦИОМ о рекордном индексе счастья у россиян.
Случайность?


Эти сведения, напрямую указаны в документе Минфина, размещенном на его официальном сайте. Но, следуя популярной идиоме «Дьявол в деталях», необходимо разобраться в нюансах.

1. Цена продажи.

Она определяется Минфином ежедневно и может быть равной, меньшей или большей номинала в 1000 р.

Вот, как выглядит таблица цен размещения ОФЗ-н на период 26.04-05.05.2017:



Сотрите, начиная со 2 мая, эмитент опускает цену ниже 1000 р. Но исходя из конъюнктуры финансового рынка (ставки, спрос/предложение и пр.) в будущем (для тех, кто захочет вложиться попозже), Минфин вполне сможет поднять цены и выше номинальной стоимости, уменьшая доходность к погашению.

Пусть вас не смущают числа в последней колонке — доходности к погашению в % годовых. Они высчитываются по формуле финпотоков, исходя из того, что купонные выплаты будут реинвестированы в инструмент и он сработает по сложному проценту. Вы платите означенную в таблице, на день приобретения, сумму (пересчитанную из % от номинала в рубли), умноженную на количество облигаций. Далее, получаете каждые полгода приведенный выше купонный доход и в конце срока — 29 апреля 2020 г. - номинал ваших бумаг и последний купон.

От цены покупки зависит доходность вашего вложения. Выше цена — ниже доходность. На начало мая, Минфин предлагает 9,02-9,10% годовых до вычета комиссии. В целом, неплохой уровень, с текущими ставками по банковским вкладам сравним ниже.

2. Комиссия при покупке.

Тут начинаются минусы «народной» бумаги. Банки-агенты, Сбербанк и ВТБ 24 берут комиссии и немалые. При покупке на сумму до 50 тыс. р. - 1,5%, 50-300 тыс. р. - 1%, свыше 300 тысяч — 0,5%.

Покупая облигацию в первый день распространения — 26 апреля, «инвестор из народа» заплатит банку не 1000, а 1000+15=1015 р. Это очень дорого. Такая переплата уменьшает сумму первого купона до 38,84-15=23,84 р. и сбивает доходность к погашению примерно на половину процентного пункта - до 8,5% годовых.

3. Налогообложение.

Здесь государство, как и в случае с завышенными комиссиями госбанков, проявляет излишнюю скупость. Логично было бы освободить данный инструмент от любых налогов, тем более, что вторичный рынок для него закрыт (см. ниже). Но, в параметрах выпуска «народных» бумаг черным по белому написано: «Налогообложение дохода по облигациям осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации». Точка. По мнению ресурса ProFinace Service, речь идет о стандартной российская ставке НДФЛ – 13%.

Этот пункт бьет по привлекательности ценной бумаги, пожалуй, сильнее всего. Упомянутые вше 8,5% годовых (после оплаты комиссии) уменьшаются до 8,5*0,87=7,4%. Ну почему, скажите на милость, гособолигация на первичке должна облагаться?

Тот же источник приводит слова замминистра РФ Игоря Тулина, о том, что его ведомство выступило с инициативой об освобождении операций с ОФЗ-н от налогов, но пока это всего лишь законопроект.

Может быть правы «Вести Экономика», озвучивающее мнение, что Минфин не ставит основной целью занять деньги у населения, вводя новый вид облигаций. Он хочет, прежде, всего (!), повысить финансовую грамотность граждан. В это трудно поверить, но приведенные детали эмиссии, в известной степени, подтверждают такой тезис.

4. Нет вторичного обращения и нет залога.

Как уже было сказано, ОФЗ-н нельзя перепродать на открытом рынке, у них нет вторичного обращения. В данном случае они проигрывают другим ценным бумагам, в том числе, и близким к ним, по своей природе – обычным ОФЗ. Нельзя играть на повышение или понижение, извлекая из этого спекулятивный доход.

Ну может быть «народному» инвестору это и ни к чему. Но вот, что ему точно может понадобиться на протяжении трех лет обращения ОФЗ-н, в которые он «имел счастье» вложиться, так это возможность выйти из них до срока погашения, до 29 апреля 2020 года.

Сделать это можно, только вновь посетив офисы Сбербанка или ВТБ 24. И (внимание!) вновь заплатить им комиссионное вознаграждение. Если же «облигационер»-физлицо захочет прекратить сотрудничество с государством до истечения первого полугодичного купонного периода, он будет в чистом минусе. Из номинальной стоимости пакета банк-агент вычтет свой комиссионные.
Хорошая получится инвестиция.

У ОФЗ-н есть еще один странный аспект. Согласно законодательству РФ, ценные бумаги (ЦБ) – имущество гражданина, которое он вполне может использовать, как залог, в том случае, если он законный владелец и пакет ЦБ не отягощен никакими обязательствами. «Народные же облигации» заложить нельзя!

5. Сравнение.

Почему физическое лицо должно предпочесть ОФЗ-н другим бумагам или традиционным депозитам?
Проведем краткий сравнительный анализ.

5.1. ЦБ- ОФЗ

Обычные облигации федерального займа.
Плюсы:
– приобрести можно через большое количество посредников – сертифицированных брокеров, работающих на фондовых биржах;
- работает развитый вторичный рынок;
- комиссии брокеров и биржевые сборы существенно ниже того, что платит инвестор при входе/выходе в/из ОФЗ-н (до 0,1%).

Минус:
- несколько меньший уровень доходности к погашению, Минфин в деморолике (см. ниже) приводит ставку 7,96% для ОФЗ с погашением в мае 20-го года, но этот спред «успешно» съедается разницей в комиссиях.

5.2. Банковские вклады

Приведем ориентировочные максимальные текущие ставки привлечения средств физлиц (без подробностей) по двум крупнейшим розничным российским банкам (они же агенты по ОФЗ-н): Сбербанку и ВТБ 24, а также – базовый уровень доходности розничных депозитов по системе от Банка России.

Сбербанк.
Вклад «Память поколений», ко Дню Победы – 7% годовых, на срок 3 месяца и для сумм от 1 1млн. р.
Вклад «Сохраняй» - 5,63% годовых, на срок до 3 лет.

ВТБ 24.
Вклад «Выгодный» - 7,55% годовых.

Центробанк РФ.
Базовый уровень доходности вкладов по банковской системе на срок выше года в апреле составил 9,34% годовых.

С одной стороны, ставка к погашению по ОФЗ-н привлекательнее, чем ставки по депозитам в банках-агентах, но если учесть комиссии при их приобретении и налогообложение дохода по ним, то привлекательность тает, как снег весной. К слову, облагаются только те вклады, ставка по которым превышает ключевую ставку Банка России + 5 % годовых. Со 2 мая – 9,25+5=14,5% и только на сумму дохода свыше 14,5% годовых. Это выгоднее, чем по ОФЗ-н.

Казалось бы, очевидной привлекательностью «народных» госбумаг является возможность быстрого выхода по ним в деньги. По срочным депозитам это затруднительно, если вообще может иметь место. Но комиссия, взимаемая при подобном шаге банком-агентом по ОФЗ-н, «убивает такой позитив наповал».

Еще одним разящим преимуществом «гособлигаций для народа» перед другими рублевыми инструментами, должен был бы стать их статус государственных ЦБ. Но … За обычными ОФЗ стоит тот же самый эмитент – Минфин РФ, с той же самой степенью ответственности. Сбербанк и ВТБ 24 – крупнейшие российские госбанки, «упасть» которым держава позволит в последнюю очередь. Кроме того, вклады во всех кредитно-финансовых учреждениях РФ застрахованы государством на 1,4 млн на одного вкладчика в одном банке. В том числе, и в тех, где ставки существенно выше «сбербанковских» и «втбешных». Поэтому риск и в этих банках минимален.

Разглядеть сильные стороны ОФз-н очень непросто. Подарки государство делать явно не намерено.

PS

В заключение – краткий демонстрационный видеоролик от РБК. За 2 минуты и 20 секунд вам доступно объяснят, почему надо покупать «народные» ОФЗ-н.



Сможет ли Минфин конвертировать «счастье россиян» в их щедрость?

На мой взгляд, самое интересное в этом road show – фраза от министра Антона Силуанова: «На кого мы рассчитываем? Прежде всего, на тех граждан, которые ЕЩЕ хранят деньги у себя дома».
Звучит несколько зловеще.
Вы не находите?


Интересно о финансах
Поделитесь с друзьями
Назад
Вперед
Закрыть